以史為鑒! 十四五規劃與A股投資節奏 重點板塊機會圖譜

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節後A股持續縮量震蕩,數據顯示,自A股自7月中以來成交量逐步下滑,上一次兩市成交額突破萬億在9月9日,國慶前兩市成交額一度跌至6000億下方,雖然節後市場交易量有所活躍,但在10月12日沖擊9700億元以後,市場成交額再度下滑,滑至節後的低點。

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分析認為,目前A股的震蕩主要與五中全會召開市場等待政策明確以及美國大選結果靴子落地有關。消息面,中國共產黨第十九屆中央委員會第五次全體會議於10月26日至29日在北京召開。該會議上將研究制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃。

有望提振風險偏好配置不宜過度悲觀

市場分析,月底十四五規劃在明確產業發展方向的同時預計將進一步促使資金向明年展望,五中全會及“十四五規劃”建議稿等有望提振市場風險偏好。萬聯證券認為,十四五規劃即將在月底落地,參照往年經驗市場大概率在規劃出臺前後呈現漲勢,預期偏高的行業板塊有望延續上行趨勢。

渤海證券認為,總體來看基本面的短期支撐和流動性總量的收緊,使得行情較難突破震蕩市的節奏。A股市場短期風險偏好的波動,一方面受來自包括海外疫情二波,美國大選及海外市場等外部因素對風險偏好的擾動;另一方面,也源自十四五規劃的落地過程中的政策預期兌現情況。盡管市場短期呈現一定疲態,但十九屆五中全會臨近,配置不應過度悲觀。

國盛證券認為,參考歷史經驗,五年規劃發佈前後市場表現大多向好,並帶來短期的市場熱點和結構性機會。本次“十四五”規劃尤其重要,肩負著我國加速經濟轉型升級、打贏科技持久戰的歷史使命。當前我國經濟發展,尤其是高科技產業的創新升級面臨著前所未有的外部制約。而下一個五年將成為我國打破科技枷鎖、實現經濟轉型升級的關鍵性時間窗口。也因此,本次“十四五”規劃也將肩負歷史使命,成為未來我國經濟轉型升級、打贏科技持久戰的關鍵性綱領。

十四五規劃與A股投資節奏

十四五規劃幾個重要時間節點:1)10月29日十九屆五中全會公報闡述十四五規劃主旨;2)11月初中共中央關於十四五規劃的建議稿全文發佈;3)明年3月中旬人大會議審議通過,十四五規劃全文發佈;4)明年後續發佈十四五戰略新興產業規劃。

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天風證券認為,十二五和十三五規劃發佈前後市場情緒都有所提振,但由於兩次都處於弱市中,因此持續性不強。兩次戰略新興產業規劃發佈之後市場表現都比較低迷,一方面與當時的市場環境有關,另一方面也與市場預期、利好兌現有關,5G、新材料等都在戰略規劃發佈前提前反映。

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華泰證券認為,投資節奏或將分為三個階段:預期醞釀階段、預期兌現階段、規劃實施階段,規劃相關產業指數的超額收益或“兩頭高、中間低”。

預期醞釀階段,即五年規劃的思路研究和《建議》編制階段,相關指數相對上證指數有較強超額收益。

預期兌現階段,即規劃《綱要》正式發佈後,到中期評估報告發佈期間,預期落地後市場關註度回歸常態,相關指數超額收益較低。

規劃實施階段,根據各類專項規劃的發佈和實施情況,產業盈利預期改善,市場關註度提升,相關指數超額收益再度走強。

華泰證券預計“十四五”規劃投資節奏也將分為三個階段,在規劃醞釀期(2019-2020/10)相關產業指數出現較高超額收益,在預期兌現階段前期(2020/11-12)相關指數震蕩,後期(2021年)相關產業指數相對上證綜指回落,在實施階段(2021年底-2025/10)相關產業指數超額收益再度走強。

哪些板塊關註度高

東北證券認為,“十四五”規劃可能導向的軍工、第三代半導體、光伏風電、環保、免稅和跨境電商等,以及節能政策相關的《新能源汽車產業發展規劃》等所導向的新能源車仍是短期一兩個季度市場所關註的主線方向。

國信證券認為,本月底即將召開的五中全會將會研究關於制定十四五規劃,預計推動雙循環新格局建設、大力發展科技創新仍將是政策主線,相關政策受益板塊景氣度有望改善,可以重點關註科技創新、能源安全等方面的市場投資機會。

興業證券建議,把握以“十四五”主要政策受益方向,新能源(光伏、風電、新能源車)、軍工、半導體等。經過瞭接近3個月的調整後,科技成長相關板塊階段性凸顯一定性價比。疊加產業政策和“十四五”相關規劃出臺在即,科技成長有望迎來風險偏好提升窗口期。在當前位置,從結構和局部性出發,像光伏、軍工等優質細分賽道,景氣向上的周期成長股,中報業績改善較為明顯的方向,籌碼結構分佈合理的值得重點關註。其次,“十四五”規劃有望受益,迎來政策催化,如半導體鏈條、新能源車鏈條等值得重點關註。大創新的科技創新是本輪長牛機會的主線。

中信證券認為,十四五“關註度保持高位。10月26日~29日的十九屆五中全會將討論”十四五“規劃,除瞭近期市場已有預期的能源政策外,預計人口政策和科技興國的產業政策也將成為市場關註焦點。核心零部件、關鍵基礎材料、先進基礎工藝、產業技術基礎等”四基“領域有望成為產業政策重心。隨著”十四五“規劃、美國大選、疫情反復等事件落定,基本面進入真空期,市場上行的動力會進一步強化。建議關註”十四五主題中市場認知相對不足的品種,包括產業政策相關的軍工電子、信息安全、半導體和光模塊;人口政策相關的母嬰板塊子行業。

天風證券認為,展望十四五,需要重視幾個關鍵詞:十九大提出高質量發展(淡化總量,重視結構);十九屆四中提出“核心技術攻關舉國體制”,將“社會主義市場經濟體制”上升為基本經濟制度;今年4月發佈要素市場化頂層文件,5月以來多次在重磅會議上提雙循環概念。建議關註以下潛在利好方向:

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華泰證券認為,當前處在政策醞釀期,關註五方向投資機會,包括市場前期關註的新能源、新能源汽車、國防軍工、工業互聯網、糧食安全等方向;此外,根據近期國傢出臺的相關政策,鄉村振興(馬產業、數字農村等)、智能建造和建築工業化、工業大數據、國企改革等方向或值得關註。

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    所有的伟大,都源于一个勇敢的开始!
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